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景嘉微:国内军用图像显控龙头企业

发布日期:2016-03-23 22:21 来源:未知 浏览次数:
核心提示:军用图形显控供应商。公司主要产品为军用图形显控、小型专用化雷达领域的核心模块及系统级产品,下游客户85%以上集中在中国航空工业集团。公司2015 年营业收入2.39 亿元,增长17.1%;归属母公司净利润8895 万元,同比增长8.2%。其中,图形显示领域产品营收2....

  军用图形显控供应商。公司主要产品为军用图形显控、小型专用化雷达领域的核心模块及系统级产品,下游客户85%以上集中在中国航空工业集团。公司2015 年营业收入2.39 亿元,增长17.1%;归属母公司净利润8895 万元,同比增长8.2%。其中,图形显示领域产品营收2.04 亿元,占营收比重85.5%,毛利率76.2%;小型专用化雷达领域产品营收2262 万元,占营收比重9.4%,毛利率74.1%。

  团队技术领先,显示芯片实现国产替代。公司核心团队成员主要来自解放军最高工程技术学府—国防科技大学,成员在军品芯片、射频等软硬件方面具有多年的研发经验,拥有自主硬件设计的FPGA 验证、IP 核设计。图形处理芯片是图形显控模块最核心的信息处理部件,目前美国ATI 公司生产M9 芯片是国内军用飞机显示采购主流。公司自主研发的以JM5400 为代表的图形芯片能够实现对M9 的部分进口替代,填补了国内军用GPU 的空白,同时提高对上游供应商ATI 公司的议价能力。

  募集资金投向。本次发行股份不超过3,350万股,扣除发行费用后拟投向科研生产基地建设项目、图形芯片研发和补充流动资金,共计拟投资募资资金39,425万元。其中,科研生产基地建设项目建周期2年,项目完成后从研发生产能力的提升上看,公司将从现有经营场地的产能1,500套/年提升至4,000套/年,为公司业绩的进一步提升打开了空间。图形芯片研发项目周期18个月,将继续优化JM5400型芯片用于替代M9芯片,实现公司图形显控模块产品的配套需求。

  盈利预测和定价。我们预计公司16-18年的净利润为1.04、1.21和1.63亿元,对应新股发行摊簿后EPS为0.78、0.91和1.22元,参考集成电路和军工上市公司, 给予16年40-50估值,对应16年合理的格在31.2-39元。若按照公司拟募资金额计算,加入各种发行费用,足额募集最低需要45,727万元,按照发行股本3,350 万股,足额募集的最低发行价约为13.64元。

  风险提示。军费开支出现下滑.

(责任编辑:DF146)

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